美亚柏科:加大投入拓业务 蓄力走出低谷

　　美亚柏科 300188

　　研究机构：招商证券 分析师：刘泽晶,刘玉萍 撰写日期：2019-04-30

　　事件:公司发布2019年一季报,19Q1实现收入2.47亿元,同比增长33.53%;归母净利润亏损1430万元,扣非净利润亏损1715万元,去年同期为盈利。一季度业绩落于预告中值,符合市场预期。

　　加大业务扩张力度及研发投入短期拖累业绩。公司一季度预告盈转亏使得市场对美亚业务各方面加大担忧,实际上一季度收入依然实现了较好增长,虽受个别硬件设备比重大项目的影响,一季度公司整体毛利率相比去年同期下降了8.7个百分点,但在公司发掘新成长机会进行业务结构转变过程中,整体解决方案、软硬件一体化模式对于拓展业务获取长期发展机会更为关键。公司研发费用同比增长49.07%,是保持各产品线技术市场竞争力所必需,加上人员储备增加的成本压力,在业绩占比小季度对利润的拖累效应被放大,但这些储备投入中长期的回报值得期待。

　　变更国资实控寻更多发展机遇,股权激励保障员工积极性。美亚引入国资战投国投智能有助于扩大公司能力边际并强化综合竞争实力,将助力其更好地把握当前公安大数据及信息安全的发展机会。控制权变更后,公司仍主要依靠现有团队管理经营,再加上2.08%的员工股权及限制性股票激励,高管及员工积极性无需顾虑。在新的发展机遇下,美亚将全面转型,我们看好公司凭借综合竞争实力迎接更广阔业务空间的挑战迈入新发展阶段。

　　维持“强烈推荐-A”评级:考虑新会计准则下公司个别科目的调整,预计19-21年EPS为0.40/0.54/0.71元,短期外部环境波动下业绩承压,但在公安信息化加强的趋势下变更国资实控,看好公司综合服务竞争力的提升,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:新行业需求落地进度不达预期;大数据技术应用推进迟滞。