理好财6月21日讯

　　农业农村部新闻办公室20日发布信息显示，贵州省黔南州平塘县发生非洲猪瘟疫情。

　　6月20日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经贵州省动物疫病预防控制中心确诊，平塘县克度镇落良村斗篷组和通州镇乐阳村董老组发生非洲猪瘟疫情。截至目前，落良村斗篷组部分养殖户存栏生猪65头，发病24头，死亡21头;乐阳村董老组部分养殖户存栏生猪121头，发病19头，死亡15头。

　　疫情发生后，农业农村部立即派出督导组，指导当地开展处置工作。当地已按照要求启动应急响应机制，采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施，对全部病死猪和扑杀猪进行无害化处理。同时，禁止所有生猪及其产品调出封锁区，禁止生猪运入封锁区。目前，上述措施均已落实。

　　顺鑫农业:猪肉地产拖累业绩,白酒收入净利率稳步提升

　　顺鑫农业 000860

　　研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2019-04-30

　　事件:公司发布2019年一季报,公司实现营业收入47.65亿元,同比增长19.95%,实现归母净利润4.29亿元,同比增长17.17%,扣非后归母净利润为4.29亿元,同比增长16.78%,基本每股收益为0.75元/股,加权平均ROE为5.41%。

　　猪肉地产拖累业绩,白酒净利润增速约30%。公司2019Q1营收增速19.95%,归母净利润增速17.17%,营收基本符合预期,利润比我们预期略低。从收入层面看,预计2019Q1白酒收入40亿左右,增速约20%,猪肉地产业务收入跟去年基本持平;利润端,预计白酒利润增速约30%,猪肉中种猪业务由于猪价及北京生猪限运等影响,预计一季度亏损超过3000万元(去年同期盈利),地产业务由于项目施工未完成处于持续亏损状态,预计一季度亏损约9000万元。

　　期间费用税率下滑,预收账款维持高位,白酒净利率持续提升。报告期内公司货币资金73.49亿元,合并报表预收账款51.66亿元,同比增长39.58%,母公司预收账款为40.86亿元,环比下滑约6亿元,同比增长30.38%。2019Q1公司净利率下滑0.19pct至9.0%,其中毛利率由于猪肉地产拖累下滑4.77pct至38.38%,营业税金及附加销售占比下滑3.41pct至10.45%,期间费用同比下滑1.60pct至16.67%。期间费用中,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别变动0.24pct、-1.52pct和0.32pct。白酒业务结构升级持续,利润增速高于收入增速,白酒净利率比18年底环比提升。白酒终端需求旺盛保证业绩释放,地产下半年开始确认收入,肉类业务需持续跟踪。我们从白酒全国各地区了解情况来看,年初至今完成情况均较好,终端需求旺盛动销快速,预计全年收入增速20%以上,利润增速25%以上。地产业务预售情况良好,下半年施工完毕后有望逐步确认收入,猪肉业务受猪价及政策影响较大,后续仍需持续跟踪。

　　盈利预测:预计公司2019-2021年EPS为2.28元、3.31元和4.15元,市盈率分别为25倍、18倍、14倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:食品安全风险,全国化扩张不及预期,行业竞争加剧。