珀莱转债值得申购吗？珀莱转债价值分析几何呢？本文小编带来珀莱雅可转债最新信息供你参考。据了解，珀莱转债大单品策略+线上直营同时发力，盈利能力持续提升；申购中签率预计在0.002256%左右，预计一级市场申购风险不高。详见正文。

　　化妆品稀缺标的，聚焦产品和运营——珀莱转债申购价值分析

　　规模和评级尚可，平价和债底提供较强安全垫

　　珀莱雅于12月3日晚间发布公告，将于2021年12月8日公开发行可转换公司债券，本次不安排网下发行。珀莱雅发行规模7.52亿元，债项评级AA，根据12月3日中债同等级企业债到期收益率4.45%测算，债底约为93.23元，12月3日珀莱转债平价为101.54元，债底和平价为申购提供较强安全垫。条款方面，三大条款中规中矩。

　　大单品策略+线上直营同时发力，盈利能力持续提升

　　珀莱转债正股为珀莱雅，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售，目前旗下主要拥有“珀莱雅”、“悦芙媞”、“彩棠”、“INSBAHA”、“CORRECTORS”等品牌。据Euromonitor(CompanyShareNBO)数据统计，公司2018-2020年在国内护肤品市场的市场份额分别为1.3%、1.4%和1.5%，呈上涨趋势。

　　公司坚定推行大单品策略，不断完善大单品矩阵，2021年上半年公司打造了珀莱雅红宝石面霜、源力修护精华、红宝石眼霜等新护肤大单品。受益于大单品策略的成功推行，公司营业收入与归母净利持续增长，2021年上半年实现营业收入19.18亿元，同比增长38.53%;实现归母净利2.26亿元，同比增长26.48%。

　　全渠道精细化运营及精准超前的消费者洞察能力是公司的核心竞争力之一，公司致力于打造以“产品、内容、运营”等为主线的前中后台高效协同的自驱型组织。公司积极开拓电子商务渠道的销售，一方面通过在天猫商城等平台开设直营店的模式进行直营，另一方面与唯品会、京东、聚美优品等大型B2C平台建立合作关系进行销售。2021年上半年，公司通过线上电商渠道实现的销售收入已占当期主营业务收入的80.82%。并紧抓住直播风口，采用自播和达人播相结合的方式，提升毛利和净利。

　　申购中签率预计在0.002256%左右，预计一级市场申购风险不高

　　截至2021年6月30日，侯军呈直接持有公司35.74%的股份，方爱琴系侯军呈之配偶，侯军呈、方爱琴为公司控股股东、实际控制人。参考近期发行的奥飞转债(原股东配售比例77.40%，网上有效申购金额10.20万亿)、华兴转债(原股东配售比例71.03 %，网上有效申购金额10.18万亿)，假设珀莱转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为70%和10万亿，则网上中签率预计为0.002256%左右。

　　根据2021年12月3日珀莱雅收盘价测算转债平价为101.54元，参考目前评级相同、平价相近的尚荣转债(转股溢价率30.65%)、宏发转债(转股溢价率36.40%)，预计珀莱转债上市首日转股溢价率预计在30%以上，对于12月3日平价，珀莱转债上市价格预计在132元之上。珀莱转债规模和评级尚可，正股为化妆品稀缺标的。近年来，公司坚定推行大单品策略，大单品矩阵不断完善，盈利能力持续提升;公司具备全渠道精细化运营及精准超前的消费者洞察能力，强化渠道和运营，线上渠道营收规模和占比不断提升。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。

　　风险提示：行业需求不及预期，产品推出效果不及预期等。

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