理好财4月11日讯

　　银轮股份(002126)收购SetrabAB公司，发力高端电动车市场

　　事件：公司拟投资人民币约5067.30万元，通过股权收购方式持有SetrabAB公司100%股权。

　　投资要点：

　　收购SetrabAB公司，获得高端电动乘用车冷却模块设计技术

　　SetrabAB公司总部位于瑞典马尔默，在波兰设有工厂，主要设计、制造高端跑车中冷器及油冷器产品，主要客户包括法拉利、兰博基尼、奔驰、宾利等超跑车企。通过此次收购，公司获得了高端跑车冷却模块设计技术。

　　在全球各大整车企业纷纷加快在中国电动车产业布局的背景下，相关技术有助于公司打开国内高端电动车市场，引入高端客户;同时也可为银轮在欧洲乘用车市场提供技术服务平台，更好的开拓欧洲市场。

　　客户全球拓展，单品价值提升，公司有望进入新一轮快速成长期

　　公司成长路径清晰，客户由自主向合资及全球整车厂延伸。产品由单一零部件向模块化发展。客户结构不断优化，单品价值不断提升。19年开始，公司新进入合资客户如通用、大众等客户配套逐步展开，公司有望进入新一轮快速成长期。

　　尾气处理和新能源是公司增长亮点

　　未来几年，在道路和非道路排放法规升级背景下，公司作为国内少数拥有EGR+SCR+DPF后处理技术的公司，尾气处理业务有望成为公司的一个增长亮点。

　　同时新能源热管理方面，由于新能源换热系统单车价值是传统乘用车2倍以上，公司新能源热管理布局前瞻，产品品类齐全，面对新能源，公司不仅没有转型压力，反而将迎来成长机遇期。公司新能源板块业务有望保持高增长，成为新的增长亮点。

　　维持“推荐”评级。预计公司19-20年EPS分别为0.57和0.71元，PE分别为16和13倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　乘用车销量不及预期，商用车销量波动超预期。