远达环保:国电投集团旗下环保平台致力于打造多元环保业务平台

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：徐强,韩佳蕊,邵潇日期：2019-06-27

　　公司是国电投旗下唯一环保上市平台,现目前主营业务为电力烟气治理工程服务与特许经营。目前致力于向非电烟气治理、水处理与固废处置等板块转型。

　　投资要点:

　　11.投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.18元、0.20元和0.23元。

　　参考行业平均估值水平并考虑到公司多元布局,水务、核废料处置和固废处置等业务,业绩改善弹性空间较大。给予2019年40倍动态PE,目标价7.20元。首次覆盖,给予谨慎增持评级。

　　12.国电投旗下环保业务整合平台:公司是国电投旗下重要的环保业务整合平台,得益于烟气治理连续提标带来的市场机遇,公司专注于火电厂烟气治理的工程服务与运营服务。2018年公司工程服务收入14.28亿元,占比39%,特许经营收入18.22亿元,占比50%。到2017年底,公司脱硫、脱硝特许经营规模市占率排名分别为第三、第二。

　　13.致力于打造全面的环保业务平台:随着火电烟气排放标准提至全球最严水平,公司将业务布局拓展至非电烟气治理、水处理、固废处置等领域。2018年公司非电烟气治理订单同比增长84%,规模首次超越电力烟气治理板块。乡镇水务板块推进顺利,中标项目治理效果得到主管部门认可,核废环保、固危废等业务取得重要进展,是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一。

　　14.背靠国电投集团,灵活转型挖掘成长潜力:背靠国电投集团庞大的电力产能,公司掌握大量的烟气治理运营资产,是未来业绩稳定与现金回流的基础,且有望继续挖掘电厂环保的新需求。同时,积极布局新的环保业务,未来有望在水处理、核废料处置和催化剂再生等危废处置领域中培育新的业绩突破点。

　　15.风险提示:随着电力与非电污染行业烟气治理市场的集中改造完成,公司工程服务板块业绩增长将承受一定压力。