而对于监管层提出的高估值问题，多数业内人士认为，这或与资产荒的大背景和杠杆率较高的现状不无关联。

　　“资产荒下，债券收益无法满足风险偏好，所以只能放杠杆以量补价，这直接导致更多资金涌向债市。”前述固收研究员认为。

　　事实上，新债发行利率的变化也是债市杠杆逐渐爬升导致各路资金蜂拥而入的结果。据WIND数据显示，自6月股票市场震荡以来，公司债新发平均加权利率已从5.35%一路下滑至11月初的4.34%。

　　但与此同时，有关债券二级市场的潜在利空也在悄然酝酿。一方面，银行间市场交易商协会拟针对债务融资工具启动储架发行等松绑政策，而另一方面，发改委也在酝酿简政放权动作，并准备进一步松绑企业债的发行门槛。

　　“多市场的债券供给会加大，这有利于提高债市利率中枢，但对于现券价格来说则是利空，”前述固收研究员指出，“这和注册制和新股发行对二级市场的心理预期影响路径是类似的。”

　　其实，债市发行利率已出现回暖“苗头”。据wind数据显示，截至12月1日的公司债平均利率已回升至4.94%;而就在此前，债市的高估值风险此前已被监管层关注——10月24日，央行副行长易纲就透露“央行正在关注债券市场的杠杆水平”。

　　此外，债市泡沫背后的危害也越发被业内重视。此前安信证券首席经济学家高善文就曾发布报告指出，中国债市泡沫影响力将甚于股灾。

　　“若债市泡沫破裂，损失可能将转入银行资产负债表，导致银行板块下跌，直接引发股市调整;还可能导致银行资本损失和惜贷，从而冲击信贷市场和实体经济。”高善文彼时指出。返回主页>>