下半场直面生死存亡

　　五年过去，二手车电商的上半场，融资大战、广告大战拼得头破血流，模式之争也已告一段落。进入下半场，无论是瓜子、优信还是人人车，必须解决的关键问题是：如何利用手头的资金，早日达到盈亏平衡点。而如果亏损持续加剧，资金受困，由于现在很难再像以前得到资本的支持，没有造血能力也就无法继续活下去。而二手车电商们，已经没有了试错的机会。

　　二手车电商虽然销量巨大，但是利润微薄，对二手车电商来说，汽车金融是盈利的增长点。有业内人士对21世纪经济报道记者表示，经过这么多年，二手车电商已经转变思路，在汽车流通过程中赚取价差实在难以支撑庞大的经营支出，思路转变为依靠金融服务及衍生服务来赚取利润。

　　“二手车电商的初衷不一定想做汽车金融，但最后发现可能只有在汽车金融这个维度才能见到收入，特别是2C的消费分期。大部分电商还在投入期，很难盈利，但汽车金融起码能够带来不少收入。”有汽车业内人士对21世纪经济报道记者表示。

　　“二手车行业的淘汰期真的要来了。但从二手车电商的行业实践和商业模式探索来看，很多模式已被证明走不通，二手车电商似乎已经在向更加传统的模式妥协。”4月18日，有汽车业内人士对记者表示。

　　二手车电商需要线上线下相结合，但一直争论的是二手车电商在交易环节中扮演的角色，以及与二手车车商的关系。

　　“几年来，二手车电商带着革命的态度来了，要和二手车车商分庭抗礼。但他们现在都在建立实体卖场和新型合作关系，态度已经转变，开始承认并尊重二手车商的主体地位，把自己这几年在资金、品牌的优势，构建平台来为车商服务。这或许是一种回归。”有二手车业内人士表示。

　　但在他看来，这种回归，似乎意味着二手车电商这些年的努力、烧了这么多年资金，并没有达到通过规范化运作来引领二手车市场的原始野心。二手车作为一种特殊的产品，一车一况一价，二手车市场的主要矛盾和问题并没有得到解决，只是改变了一个交易的场景。而投入更大、广告支出不菲的二手车电商没有办法单纯依靠交易来实现盈利。

　　优信更需要看到表面上的收入。作为第一家上市的二手车电商，尚未盈利的优信，急需得到资本界更多的支持，开源节流是优信的主要手段。2018年，优信的营业总收入达到了33.2亿元，同比增长69.9%，而亏损从2017年的37.7亿收窄至23.8亿。

　　一位不愿具名的投资人士告诉记者，优信上市付出了极大的代价，它必须公示自己的财务状况，但二手车电商目前的业绩并不好看，投资人不愿意投资一个商业模式尚不明朗、并且还没有可持续盈利能力的公司。而二手车电商行业格局还未完全形成，优信上市之后，投资人更能看清行业的虚实。

　　“优信的股价现在跌得这么惨，就是因为它还是烧钱的状态，并且这种状态还将持续。短期内看不到扭亏的可能性，但优信手头的牌其实已经不多了，机会和时间都相当有限。”上述投资人表示。

　　优信对于资金有着极强的饥渴。一位业内人士告诉记者，优信急于上市的主要原因，在于资本寒冬下二手车电商在一级市场已经很难融到足够多的资金，但优信想要活下来还必须继续烧钱。上市后，优信融资2.25亿美元，发行可转债1.75亿美元，拿到了4亿美元。

　　然而，持续的亏损状态未让资本市场对优信产生足够信心，优信也无法做强市值。优信的资金流并不宽裕。2018年财报显示，优信的总现金为13.97亿，总资产73.49亿，总负债为49.78亿。此外，发行的1.75亿美元可转债也即将到期，如果优信的股价不能在2019年6月27日达到9.72—9.855美元，这1.75亿美元将无法转换为股票，而变成债务。

　　“优信要是真出问题，这样一个在资本市场算是阶段性成功的企业，以这样一个方式谢幕，会让资本市场对这个行业丧失信心，对这个行业的认可度也会大打折扣。”一位二手车行业专家对21世纪经济报道表示。

　　商业模式尚未走通，但留给“优信”们的时间已经不多了。