浙数文化:单季营收改善,卡牌手游表现超预期

　　浙数文化 600633

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2018-11-02

　　事件:公司公告2018年三季报,2018前三季度实现营收13.2亿元(+13.5%),实现归母净利润4.0亿元(-74.3%),归母扣非净利润2.0亿元(+1.3%)。2017Q1,公司剥离了传统业务,若不考虑17年同期重大资产出售的影响,报告期内公司营业收入实现86%的同比增长,归母净利润实现13%的同比增长。

　　公司Q3单季营收转好。公司在2017Q1出售全部新闻传媒类资产共21家子公司股权,实现了超11亿的投资收益,存在基数过高的问题。单季度来看,2018Q3实现营收5.6亿元(+80.7%),实现归母净利润0.9亿元(-59.7%),实现归母扣非净利润0.6亿元(-16.9%),2018Q3浙数文化的营收大幅转好,由于2017Q3公司实现唐人影视股权转让投资收益1.3亿元、以及游戏版号的政策问题,公司2018Q3单季归母净利润同比下滑。

　　剥离了传统业务,公司重点发展数字娱乐、数字体育产业、大数据产业等三大板块。1)数字娱乐以游戏为核心,目前PC端棋牌游戏业务的流水保持稳定,根据速途研究院的数据,预计2018年棋牌游戏市场规模增速为36.5%,公司正全力拓展移动端新市场。其自主研发的卡牌RPG手游“侠客风云传online”在2018上半年推出,目前在IOS系统的卡牌游戏中排第10名。2)数字体育产业方面,战旗直播继续聚焦电竞游戏直播,上海浩方在18年6月实现与11电竞对战平台的联合运营。3)“富春云”互联网数据中心一期工程于2017年底完工,达成2000组机柜交付能力,与中移动杭州分公司签订互联网数据中心业务协议,总金额为6亿元,公司大数据业务逐步进入正轨。

　　3-8亿元的回购计划如期推进。2018年7月,公司公告拟在2018年7月及之后的6个月内,以自有资金3-8亿元,约回购5822万股公司股份(占总股本的4.5%)。截至2018年10月底,公司已累计回购股份1184万股,支付的资金总金额为9944万元,公司回购计划如期推进。

　　盈利预测与评级。预计浙数文化2018-2020年EPS分别为0.45元、0.51元、0.61元,对应PE分别为17倍、15倍、12倍,考虑到公司转型以后业务有较大的增长潜力,维持“买入”评级。

　　风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。