梦网集团:5g圆梦,网联万企

　　梦网集团 002123

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文,曹佩 撰写日期：2019-03-08

　　国内企业短信行业龙头,提供富信、视频云、物联云的综合性信息通信服务提供商。公司以企业短信起家,是国内该领域的龙头企业。通过不断加强技术研发,公司面向移动通信、视频开发以及物联终端分别提供富信、视频云以及物联云服务,逐渐形成综合性的信息通信服务。

　　富信是短信的升级版本,相对于短信也更具价值,公司有望将企业短信的技术和渠道优势复制。富信是富媒 体信息的简称,是普通短信的升级版本。公司的富信可通过手机终端升级的方式内嵌至用户的短信应用中,或者预装在手机的短信应用中,通过推送的方式将内容发到手机终端,终端必达是其重要特点。从展示的形式来看,富信可以展现视频、图片、语音,从营销的角度相对于短信更具价值。并且,由于富信以流量作为载体,其边际成本也更低,毛利率优于短信。

　　富信潜力巨大。与微信公众号相比,富信具有独特的优势。微信公众号属于封闭式运营,只有用户关注了才能获取里面的内容。其次,用户接受信息数量是有限的,当超过这个限度的时候用户会取消掉部分其他的微信推送者。相比之下,富信属于开放式运营,由企业主动推送给用户,并且不受数量限制。目前微信公众号已经出现了估值数亿的企业,2018年瀚叶股份拟作价38亿元收购量子云科技。量子云旗下运营了981个微信公众号,拥有用户2.4亿人,平均用户价格为16元。以此为参照,我们认为富信价值巨大。

　　投资建议:5G时代的到来使得流量成本更加低廉,从而驱动以流量为载体的富信业务快速增长,成本的降低也会导致富信的毛利率优于企业短信。预计2018-2020年公司EPS分别为0.10元、0.62元、0.87元,维持买入-A评级,上调12个月目标价至18.6元,对应2019年30倍PE。

　　风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。