复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

一、巴菲特的千条经验，最重要的仅一条

关于股神巴菲特的书，传奇故事，我们在书店里林林总总找到过很多版本。很多投资者，不惜出几百元，上千元把它们全买来，一一研读（我的好朋友钱伟，还组织北大、清华同学将巴菲特一年一度在股东大会上的讲话英文版翻译成中文，订成册子分送友人。他还在三亚海滩的太阳伞下，躺着细读它。而巴菲特给股东的讲话与信每次都写得很认真，往往要写一个月，确实含金量很高）。

但是，正如经济学家厉以宁老师说：“看书要分精读和泛读。要精读的书数量很少，大量的书是泛读，有些只看目录就可。加快阅读速度就是节省时间，不重要的段落就跳过去。”（引自厉以宁：《心中的校园》一书之序。）

那么，巴菲特的几百万字的书，信，最重要的，经典性的经验是什么？其实，只有一条。巴菲特的最最重要，最经典的经验，其实只有一句话：“投资理财的第一条规则就是不输钱，第二条规则就是记住第一条规则。”

很久，很久，把巴菲特的所有书，信看完后，发现他给大家在讲的，就是这两条规则。

他绝对不投资风险大的，比如：大起大落的金融衍生产品，又如网络股等等，人们嘲笑他老了。但当克林顿总统卸任，高科技行业不受重视后，纳斯达克市场雪崩了，而巴菲特此时又显出了黄金的本色，令人尊敬。

我经常问股民朋友和复旦同学：让开车的人，下决心一辈子不出一次大的车祸，一辈子不压死一个人，也不被别人的车撞伤撞死，可能吗？做得到吗？大多数人回答说：应该做得到。

好 了，这就是问题的症结所在。何以从长期来看中国普通股民85%亏损？一是中国股市很差，很烂，是世界上最不好的股市之一。中国经济却是世界上最好的经济， 但股市不是宏观经济的晴雨表。二是，中国股民很多人不理解巴菲特大量经验教训之最重要的一点，不能输钱，不能亏损。他们对有40-50%亏损可能性的股票 也敢去搏，一旦套住，也不止损。而巴菲特起码有95%赢钱之把握，才投资这一品种。

而我的好朋友们：刘明、钱伟、黄宏、石开、杨怀定、金脉、任勇等等，都非常注意这一点，千方百计寻找95-99%不会亏损的证券品种，专做只赚不赔的投资，结果，他们都成功了，而绝不肯去赌博。

二、盯住攀钢钢钒，研究了几周，投资了几年

有一次去一个岛屿旅游，遇到一位高手，带着电脑，打开一看，我呆住了，原来他关注的几个证券与上海X先生、刘明关注的完全一样，都是有认购权证，认沽权证，及安全套利机会的股票。

这一带风险的巧妙设计，如果完全成功，攀钢钢钒公司可免费使用股民4年的巨款。

对此，传奇人物，成功人士们进行了非常认真，扎实的研究，结果是有差异的。此事，首先是刘明先生告诉，并提醒我的，他和他的团队，对此股的前期，特别是第一个认沽权证，做了完全正面与正确的判断，并积极参与了。

但对于第二个认沽协议，即到2011年4月25日前后一周，股价可达10.55元的保证，他们高度怀疑，并认为根本做不到，它最终会跌到3-5元。

但 X先生的英雄本色又一次显现出来，他的最大特点是，对要大量，巨额投资的品种的公司公告，上市报告书，年终，年中及季报，都会一一细读，从字里行间分析真 伪。删去糟粕，取其精华。他对我讲过：这个公司的认沽权证协议，大有文章，不太会是骗人。第一：攀钢公司与其大股东鞍钢公司，是我国钢铁四 大央企中之两家（另两家是武钢与宝钢）。央企是不会，不敢骗人的，否则，整个证券市场信用扫地。第二，他们都属于国资委李融荣管。这么强有力的大国国资 委，拿不出几块好资产帮助攀钢和鞍钢。看着它们花270亿元买老股并退市？不可能。这种可能性几乎不存在。X先生在关键时，盯住细节研究，他对证监会公 告，要他们“协调好与投资者的关系”等分析，认为，认沽协议会执行，连攀钢钢钒的权证也可大量投资，也是十分安全的。（他大量投资了）

三、弯腰屈坐向年轻的行家请假，我看呆了

北京钱伟老师是X先生和我都十分敬重的行家，他年龄比我们小，他是高考状元。偶然，他应邀来复旦大学讲座，下榻学校旁边的皇冠假日酒店。X先生和我同去看望他。钱伟十分聪明与阳光，热情接待了我们，X先生出于尊敬，出自内心的尊重，他竟只坐了半个屁股在椅子上，半弯着腰，屈着身子向钱伟求教。

钱 伟认为：这个股要涨到10.55元是100%，但要涨到12-14元的可能性仅85%，X先生则谦虚地谈到，我认为后者的可能性也为99－100％，否 则，10.55元停不住，几万股东临阵倒戈，大抛它，则攀钢、鞍钢与国资委就功亏一篑了，则国有资产“大流失”了。（我听了他们的讨论后，第二天就突击以 8.25-8.30大买攀钢钢钒）。而X先生对于他认定的品种，是下狠心重点投的，他以几亿资金的60%坚决买进攀钢钢钒。

后来，一切如X先生所料，国资委及鞍钢在攀钢公司中，号称注入优质铁矿，澳大利亚富铁矿等等。加之，券商们努力，这个公司股价在2011年4月25日前后上了14元多，时间维持了近一个月。

X先生大获全胜，他的资金直线上升到七个亿。

事后，他高兴地说：“谢老师，我买了60%的资金啊！”我呆住了，记得他当时说，投资16%的，哈，商业秘密！

【本周股市与经济】

GDP的数字出来了，仅7.3%，令人担心，这是改革开放三十多年来的最低数据了。中国经济这趟巨大列车，速度还在下行。货币政策是相对宽松，但属于“衰退式宽松”。

已 讲过很多次，“中国经济要转型”；京城几百名经济学家无人出来指点迷津，转到什么大产业去，以替代产业链最长的房地产业？替代1.5亿人口就业的房地产 业。光伏？高铁？影响其它产业还是不大，把出口、投资转成内需与消费，说说容易，但消费十年起不来，按购买力平价，GDP总量据说超过美国了，但人均 GDP、人均国民收入还很低！人均存款才3万多元，而看病、上学、买房、就业、养老还得花很多钱！如从农村考上复旦要留在上海，一套旧房要250-300 万，还30年。

股市处于调整之中，走成了一个圆顶形，令人有些许恐惧，股评家称要跌到2260点，我对技术分析依然仅做参考。但这波牛市是“沪港通”点燃的，现在真的快通了，是否好消息出尽了呢，像股指期货时一样，期望很高，一通就开始下跌。“沪港通”的利好其实大部分已兑现了。短期不会有太大作用。看看B股吧，大多比A股便宜得多，有的便宜一半，而人民币换美元，也很容易，但AB股价格之差依然很大，这是前车之鉴，故冷静之。

但是引起股市走牛的因素还在，就是房地产走弱后大量资金没处去，才涌入股市的，这个因素现还在。但没有实体经济作支撑的“牛市”很多人是心中无底，随时想获利兑现，是不坚定分子。小心为好。