理好财6月21日讯

　　科创板第一股诞生，将于6月21日开始初步询价：上交所官网信息显示，6月19日凌晨，苏州华兴源创科技股份有限公司披露上市发行安排及初步询价公告，将于6月21日开始初步询价。截止6月16日，科创板共申报123家企业，未中止发行的 122家合计拟募资规模1141亿元，平均单家募资规模9.36亿元。

　　打新机制向网下倾斜，中长线投资者获益：科创板从发行机制上确保了网下中长期投资者的配售比例。首先，网下发行对象不包含个人投资者和一般法人，专业机构投资者获配比例更高;

　　其次，网下初始发行比例最低为70%~80%，最高回拨比例为10%，回拨后网下发行比例大幅高于A股目前;

　　最后，安排不低于网下发行股票数量的70%优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者等6类中长线资金对象配售，确保了中长线资金的配售比例。

　　预计3亿规模的中长线投资者与其他类投资者网下打新收益率分别为6.14%和4.06%：基于对发行制度的深入研究，我们构建了科创板网下打新的收益率测算模型，并对模型涉及的相关参数进行了估算。

　　模型测算结果为，在科创板首年融资总规模1000亿、新股首日收益率70%、单账户规模3亿等核心假设下，预计中长线投资者单账户网下打新绝对收益约为1843万元、其他投资者单账户网下打新绝对收益约为1217万元，网下打新收益率分别为6.14%和4.06%。此外，我们针对打新账户规模和新股收益率这两个参数做了敏感性分析。

　　一、科创板正式开板，打新机制向网下倾斜

　　1.1 科创板第一股诞生，流程推进迅速

　　科创板第一股诞生，华兴源创将于6月21日开始初步询价：上交所官网信息显示，6月19日凌晨，苏州华兴源创科技股份有限公司披露上市发行安排及初步询价公告，初步询价时间为6月21日到6月24日，网上、网下申购配号日为6月27日，7月1日公布中签结果。

　　华兴源创是国内领先的检测设备供应商，本次拟公开发行股票4010万股、占发行后公司总股本的10%，募资约10亿元。战略配售由华泰创新跟投组成，跟投机构为华泰创新投资有限公司，无高管核心员工专项资产管理计划及其他战略投资者安排，战略配售预计发行数量为200.5万股，占本次发行总数量的5%。

　　从网上网下发行比例来看，网下初始发行数量为 3048万股，占扣除初步战略配售数量后发行数量的80%;网上初始发行数量为762万股，占扣除初步战略配售数量后发行数量的20%。

　　华兴源创从受理到正式招股只用了83天时间，科创板审核流程推进迅速：从3月27日受理，到6月11日成功过会，再到正式发布招股书，期间3轮问询答复，华兴源创历时83天，流程推进迅速。

　　科创板相关基金是参与科创板的渠道之一，投资者关注度较高。截止2019年6月16日，共发行了两批12只科创板主题基金，同时前期发行的战略配售基金也可参与科创板战略配售及投资，共计18只、总规模约1220亿。科创板基金的投资者关注度较高，首批7只科创板基金募集超过1000亿。